泰国经济对利率上升周期的准备情况如何？

        近期货币政策委员会（MPC）评估泰国经济可能会明显复苏，MPC预计泰国经济每年增长3.3%，高于去年的1.5%，而明年将以4.2% 的速度增长。

         在这个预测中，货币政策委员会已经总结了当经济恢复正常时将发生的政策加息的影响， 因此，不再需要非同寻常的政策利率。

        货币政策委员会认为泰国经济在面临通胀加速的新风险，即使加息也无法降低供应造成的通胀，但可以帮助防止通胀进一步上升，通过减少需求方通胀的压力，（伴随经济复苏）和来自预测的通胀。

        不可否认的一点是，较高的政策利率会增加经济的金融成本， 此外泰国家庭还存在对高额债务问题，好多人表示担忧也是见怪不怪了，正如货币政策委员会所说，泰国经济还没有做好政策加息的准备。

如果利率上调造成影响的因素有：

        为了解决这个问题，本文会带大家看看政策性加息如何影响企业和民众的偿债能力。

        首先要考虑的因素是，企业部门的成本和家庭收入的利息费用比率，这将告诉我们企业和家庭对加息的脆弱程度如何(Interest rate exposure)，根据泰国证券交易所和商务部的信息得知，利息支出仅占企业总成本的 2-4%，其余大部分是原材料成本和人工成本，对于家庭来说就不是那么乐观了，根据泰国银行的家庭债务数据库（不包括非正规债务）发现，平均利息支出占家庭负债收入的8%，这被认为是相当大的。

      下一个要考虑的因素是利率结构，无论是浮动利率还是固定利率, 如果是后者，当利息上升时，只会影响到那些新贷款的人。

        先从企业领域说起，如果是中小型企业（SMEs），主要是通过信贷筹集资金，但如果是大型企业，则通过信贷和债券发行两种方式筹集资金，结果发现，大多数商业贷款（60%）与参考利率挂钩的浮动利率，例如MLR（最低贷款利率）。

        相反的，如果是通过发行债券筹集资金， 将是固定利率 ，因此泰国债券市场协会预测今年的新债券发行可能达到 1.2 万亿泰铢，创历史新高， 随着大公司蜂拥而至，通过发行债券来锁定利息成本，以应对不断上升的利率周期。 

        得先声明一点，根据国债收益率(Bond yield)目前的债券市场的利率已经上升，这是因为一年以上的国债收益率将影响全球利率周期的上升，已经超过了短期国债收益率，主要与泰国银行的政策利率挂钩。
根据泰国债券市场协会的数据，发现与公司债券相同期限的 3-7 年，政府债券收益率从年初开始每年上涨 0.8-1.1%，这意味着今年通过债券筹集资金的企业面临更高的财务成本，尽管泰国银行尚未提高政策利率。

        家庭贷款与企业贷款正好相反，大多数(60%) 是固定利率的贷款（汽车贷款、信用卡贷款和无抵押个人贷款）或浮动利率贷款，但有金融机构已经计算出参考利率每年增加约 0.75-1.00%（住房贷款）的准备资金，如果参考利率没有增加超过金融机构准备资金，贷款方仍按照每个月分期付款，但是分期期限会延长，因为分期需要支付更多的利息，对于没有固定分期的浮动利率家庭贷款，大部分是商业贷款，尤其是农户贷款。

         因此，对于一般家庭，如果参考利率不显着上升，加息将对需要新贷款的家庭产生重大影响，从正面的角度来看，这将有助于减缓家庭债务的增长，这与受新旧债务影响的商业部门不同。

         最后要考虑的因素是，从政策利率到参考利率的过渡，因为家庭和企业利率与政策利率无关，但与基准利率挂钩 ，如果参考利率上升得更慢或者在规模小于政策利率的情况下，政策加息的结果会降低。

         如果我们让 MLR （最低贷款利率）为参考利率代表，从历史的数据中显示，在过去的22年中，货币政策委员会至少两次或多次上调政策利率，共召开了 3 次会议，其中第一次（2004 年 8 月至 2006 年 6 月）MLR （最低贷款利率）直到一年过去后才调整， 而在最近两次（2008 年 7 月至 2008 年 8 月和 2010 年 7 月至 2011 年 8 月）中，MLR（最低贷款利率）立即做出了回应。

          此外发现，MLR 平均只上升了政策加息幅度的 60%， 这表明政策性加息并未完全传递至家庭和企业。

         根据泰国银行货币稳定部的内部研究，假设到 2023 年底政策利率将上升至每年 2-2.75%，并且从政策利率向 MLR 的过渡规模等于从历史平均水平相同，如果经济增长和通胀符合货币政策委员会的评估，企业和家庭部门都有足够的偿债能力来支持政策利率的上升，即使政策利率上升至每年 2.75%，企业和家庭都有足够的偿债能力来支持政策利率的上升，部分原因是由于政策利率下调的影响，利率结构和基准利率上调幅度小于政策利率，还有另一个很多人可能忽略的重要部分，是泰国经济呈上升趋势，这有助于收入和就业。

           无论是货币政策委员会的预测，还是上述对企业和家庭偿债能力的分析，都只是概述，我们知道，泰国经济的复苏呈K型，企业和家庭恢复较慢和/或受成本和生活费用增加的影响更大，尤其是旅游、交通、贸易和建筑材料领域的中小企业和低收入家庭，这也是金融机构政策委员会 (FIPC) 决议的来源，该决议允许金融机构帮助受 COVID-19 危机影响的债务人，通过重组现有债务和通过贷款补充新贷款，包括扩大措施，包括扩大措施，将信用卡分期付款率至少每年降低 5%再延长一年，这与 货币政策委员会早期强调首先需要照顾弱势群体的声明一致。

           总而言之，如果泰国经济按照货币政策委员会的评估继续复苏并且通胀不会加速，直到货币政策委员会必须将政策利率调整为4%、5%。我认为泰国经济已准备好应对这一轮加息周期。